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从英特尔 Pat Gelsinger 离职事件看半导体市场,法人:没理由一直看好

英特尔执行长 Pat Gelsinger 退休,代表英特尔晶圆代工发展不会特别积极,也会选择继续与台积电合作,对台积电来说可提升全球市占率,是重要利多消息,今日清晨美股台积电 ADR 也大涨超过 5%,但台股仅小涨,涨幅不到 2%。

市场法人表示,这反映 2025 年全球半导体市场景气与影响台湾相关企业的情况。尤其,在 2025 年之际,全球半导体除了人工智慧 (AI) 相关产业的发展之外,其他市场领域缺乏亮点支持。其次,因为美中贸易战与科技,美国祭出更严格的出口管制,这使得全球半导体市场呈现中国与非中国一边一市场的情况,让市场发展客家受限。最後则是即将面临川普重新回到白宫掌政,面对可能祭出的高关税不确定性,各国都必须积极准备因应的情况下,法人坦言,2025 年全球半导体市场没有一直看好的理由。

法人指出、在全球半导体亮点的部分,2025 年除了 AI 相关的企业之外,预计其他领域的表现都将不没有预期的好。即便是被看好的 AI 相关的企业,在投资人被胃口被养坏的情况下,单季成绩如果没有达到翻倍成长,就会被认为不如市场预期,进一步冲击到股价。但是,在 AI 市场逐渐成熟的情况下,要持续达到翻倍成长就几乎不可能的期待。即便,市场的需求不断成长,但制造端的产能是不是能赶上需求也是很大挑战。所以,接下来 2025 年半导体市场预期不会一直被看好,首要原因就在此。

其次,在於美中贸易战与科技战部分。2 日,美国在近三年内第三次提出对中国的出口禁令,目的将直接打击中国的半导体制造业,并且使得在 AI 晶片中必须的 HBM 高频宽记忆体无法输出到中国,这就更进一步形成了中国与非中国一边一市场的情况。中国市场在政府的强力主导下,半导体仅能用国产的产品,而且中国制半导体也无法出口到国际市场上。至於,国际市场也因为必须遵守美国的禁令,不能将产品或设备出口到中国,就将中国订单除外的情况。最终形成两边市场各玩各的情况。

在此情况下,非中国厂商少了中国这个成长性最大的市场,例如韩国三星与 SK 海力士将限制 HBM 出售到中国,使营运预期会受到影响。而中国不能将半导体产品输出海外,而且还必须用中国国产设备,在境内会形成越来越竞争的状态、也使得两边都不讨好的情况。但是,法人提醒一点,就是当前中国手机与电动车等产品目前在全世界持续流通,甚至以 CP 值攻城掠地的情况下,相关半导体产品将会藉此出海口销售到全世界。尤其,根据统计资料显示,当前中国品牌手机的内部零组件中国制率可能高达 70%~80%,这会对於中国半导体企业较为有利的一个部分,也值得後续的观察。

最後,在川普上台後可能祭出的相关关税部分,法人表示,就连先前说川普的关税政策可能会微调,台湾的产业地位不会受到影响的和硕董事长童子贤,日前也改口表示,川普政策缺乏「连贯性」顶多四年,台厂影响不大,这就显示企业也开始认为川普的关税政策很可能会真的施行,制式时间不长而已。这就让企业必须紧绷神经,将预算留在手上来做进一步的因应,这不确定的情况将不利於市场的发展。

前外资知名分析师陆行之就表示,Pat Gelsinger 突发退休,最不想看到川普为了救英特尔大幅加码非美半导体制造关税到 50% 以上,显示川普关税政策的不确定性。综合以上各点,法人直言不会一直看好 2025 年半导体市场。

(首图来源:Pixabay)

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